 |  |  |  |  |
 |  |  |  |  |
 |  |  |  |  |
 |  |  |  |
美国联储局主席伯南克（Bens Bernanke）前阵子在国会做证时指出：美国的货币宽松政策在美国经济进入正规后，将慢慢退出市场。此言一出，全球股市、债券大跌，眼看经济复甦才刚起了一个苗头，怎堪如此折腾？所以伯南克在记者会上改口了，他说：“就算美国失业率降到 6.5%，联储局也不会马上退出刺激政策。”结果，美国及全球股市接着又涨回来了。 我们不妨把这件事比喻作：小孩断奶，当妈妈告诉小孩说，明天不给你奶吃了，小孩一时间举足无措，放声大哭，可是妈妈又觉得不忍，改口说：等你长大了再说吧！这下子小孩又高兴了。不过无论如何，断奶这件事肯定是要实施的，只是时间点和时机尚需斟酌罢了。 那么，如果三、五年内出现通缩，经济持续下滑，利率还会上扬吗？储行是压制CPI？还是继续为GDP增长创造条件？ 回答这个问题，我们不妨回到上面所提到的伯南克的政策。美国是不可能长久维持目前几乎接近零的利率的，所以当伯南克说要退出货币宽松政策时，市场上的第一反应是美国要加息了，这个反应从何处看出来？那就是美国十年期的债券殖利率( Yield )暴涨到2.37%，30年期的更是接近4%。前几年买债券或债券基金的投资客，一手赚利息，另手赚债券涨价的部份，真可谓乐翻天了，但现在被柏南克这去一搅，恐怕倒赔了吧? 什么是殖利率？美国债券在发行时利率是言明在先的，例如说：我这是票面$1000元10年期每年付利6%的国债，上市后，市场上若认为6%太低了，这时$1000的债券面值就会降价，若以$960元卖出了，那殖利率就是6.25%。反之若6%的债券大家抢着要，那就不止卖$1000元了，也许$1100,$1200……您投资了$1200元，每年拿$60元的利息，那殖利率就只剩5%了。 那十年期的债券利息涨到2.37%（美国目前定存的利息还不到1%）表示什么？表示大家抛弃公债，美国要涨息了。 美国若一涨息，第一个有反应的是澳币，因为澳洲的利息一直比美国高很多，所以才使近几年的澳币大涨，一但美国涨息，澳洲不涨，那澳币的优势就消失了，澳币就会跌。（当然澳币跌还有其他因素，如澳洲出口不振，买澳币的人少了，澳洲经济不佳等等） 那澳币跌了（如现在）又会怎样呢？澳洲的进口货，如汽油、鞋子、衣服……就贵了，贵了自然造成物价上涨。（也会有例外，例如中国厂商因竞争激烈，不敢涨减价，或澳洲进口商改到孟加拉去买更便宜的货……） 物价涨，CPI就高了。CPI一高，澳洲的储银就必须涨息了（目前澳洲储银定CPI3%为容许涨幅，而澳洲目前CPI是2.6%，已经很接近了），这种结果澳洲经济学家目前预测会在三至五年内发生。 但如果经济反转走下坡，物价出现通缩（甚至没有通缩，而CPI只在2.5%），那澳洲储银还是会保持目前的低利率甚至降息。 有一个情况也许大家没想到，那就是经济下滑并不意谓着一定就会通缩，澳洲在80年代末曾出现过经济萧条，但通胀却在7-8%之间（一般这叫恶性通胀），逼得储银不得不再三加息，最高时一度达17.5%，结果是百业萧条，房产崩盘，那时有现金的人就占了大便宜，可以以最低的价格买到最好的房子。可惜，这种情况要在澳洲再发生的机会是近乎零。 另外，虽然目前利率很低，但银行的钱其实非常紧张。举例而言，近日我在雪梨的Chinatown闲逛，路过欧地模街（11 Utimo St.），那里美国花旗银行挂出的广告牌是，三个月的定存利率4.45%，同样的另一看牌，五年期固定贷款息却只有5.75%，往前走前几步，NAB二年期的的定存利率也还有4.89%。 为什么银行要给这么高的利率来吸收存款呢？道理很简单，因为目前银行银根紧，澳币在跌，银行不愿向美国借美金，因为虽然美金目前利率只有 1-2%，银行向美国借钱也许可赚2-3%的利差，但澳币若跌到85美仙，那赚来的这2-3%恐怕还不足以补澳币从92美仙跌到85美仙的6%汇差损失，所以银行没处借钱了，没处借钱自然也没钱可贷放出来。 当然目前银行钱紧的另一个原因是澳洲储银目前对各银行控管得非常紧，储银要看各行自有资金及客户存款是否充足才可借钱给银行，所以您若现在买房会发现规定特紧，很难像以前那样造假，忽悠了。 |
