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去年最后一季，中国经济增速放缓到7.7%，是自2009年以来最低季度增速，但仍然过快，令中国难以推动迫切需要的经济转型。 中国经济增长放缓显然令全球市场担心。但作为私人投资者和忠实的中国公民，我祈祷中国经济增速能进一步放缓。 众所周知，中国过去三十年经济高速增长，一直是由积极财政政策、货币刺激政策及高生产率来推动。 过去27年，中国银行信贷复合年增长率达18%，货币供应量增长21%。 如此快的增速导致弊病丛生：环境恶化、资源枯竭、收入不平等及政府债务失控。这些弊病都相互关联，且日益令人难以忍受。 那么，我所期望的经济转型是怎样的呢？ 我希望政府放宽至少三方面的价格管控：公用事业、信贷和货币。 我希望水、煤气和电价大幅上涨。如果可能的话，最好立刻上涨两到三倍。 读者或许觉得我太激进，但绝非如此。 过去十年以至二三十年，中国公用事业价格涨幅一直远远落后于通胀，从而浪费了大量资源，导致环境污染及资源枯竭。 尽管遭到政府和公众谴责，但大部分重污染企业仍继续运营，因为它们并未付出足够代价就提取「环境红利」。 若能如我所愿关闭众多污染大户，将导致中国经济衰退，但也未尝不是一个可喜变化。 其次，过去35年的大多数时候，中国银行存款利息并未反映延期消费的储户所做出的牺牲。事实上，存款利息一直低于通胀率。 这种做法令中国企业能够持续获得巨额补贴。企业获得低息贷款，因此拉低了最低预期投资回报率，从而长期以人为方式催谷经济活动。 最后，无论是哪种学派思想，要检验货币汇率是否公平，最明显的衡量标准是中长期贸易差额。 过去二十年，中国一直维持庞大贸易顺差，证明人民币确实被低估。 主流意见认为人民币汇率失真对中国有益，但我认为刚好相反。 货币管制除了导致交易成本增加外，还令中国消费者实际收入减少，尤其是购买进口商品方面。 由此，家庭被迫向企业提供补贴，抑制了私人消费手法。 逻辑上，如果某一件事不可持续，它最终就会停止。 中国经济的高速增长由财政和货币刺激政策推动，此趋势必将停止。唯一的问题是停止的时间与方式。 考虑到国企所占的主导地位，对低回报率有较高承受能力，加上中国有数以百万计的低薪工人，因此中国企业的商业模式未来还可能持续很长一段时间。 但这并不意味着这种模式符合中国公民的最大利益。 越早提高公用事业价格、银行利息和人民币汇率，从而放缓经济增速，对中国就越有利。 过去二十年，中国经济每年都实现两位数的实际增速，但股市投资者的遭遇却十分不济。无论国内股市还是香港H股市场，表现都令人大为失望。 原因包括企业管理不善及股东权益被快速稀释。更重要的是，高通胀以及自由市场的高名义利率（并非管制利率）伤害了企业盈利能力及股票估值。 解决办法与一般意见相反：要拉低利率，中国必须先提高利率。在这个过程中中国将解决通胀问题。 这就是我祈祷中国经济进一步放缓的原因。 |
