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昨天最重大的新闻是什么？此前连连上涨的中国股市突创7年来最大单日跌幅。对于外界猜测，股市大跌是金融监管部门有意联合打压股市，证监会昨天（19日）连夜回应称这与事实不符，市场不宜做过度解读。今天，英国《金融时报》中文网刊登评论文章称，中国金融监管部门的惩罚是为了保护占中国股市成交量的80%的散户投资者，而不是掐灭市场涨势。鉴于股市已经上涨，出现回调是顺理成章的，中国股票看上去不像处于泡沫区域。文章标题为“处罚券商不该拖累A股”（观察者网注：原文标题为china brokers：marginal costs）。 以下是英国《金融时报》Lex专栏评论全文： 金融时报：证监会是为了保护散户投资者 汇市刚刚提醒我们，涉足融资交易有点像配制冰毒。利润丰厚——直到你被炸飞。 中国证监会(CSRC)已注意到这个问题。上周末，该监管机构宣布处罚12家融资融券违规券商。海通证券、国泰君安和中信证券被暂停融资融券新开信用账户三个月。消息传出后，这三家券商在内地上市的A股昨日（19日）全部跌停（触及10%的单日跌幅限度）；在香港上市的中信证券和海通证券H股分别下跌16%和18%。这些处罚让市场失望，上证综指当日下跌8%。 这些举措似乎在更大程度上是为了保护散户投资者（此类投资者占中国股市成交量的80%），而不是掐灭市场涨势。随着市场上涨，杠杆敞口有所加大。高盛数据显示，通过正规券商渠道的融资总额已达到1800亿美元，比去年7月时的水平高出一倍多。 随着中国股市的深度加大，夯实基础是有道理的。这些券商可能是“附带损害”。作为股市的杠杆化代表，它们的股价随着成交量急升而翻倍。好几家券商在股价接近峰值的时候募集资金。这些股票的价格仍然偏高：中信证券股价32倍于2015年预期盈利（增幅为17%）；海通股价25倍于2015年盈利（增幅为23%）。 这些增速仍有可能提高。在上海和香港之间推出沪港通之后，深圳和香港之间也在酝酿深港通。卖空可能会变得更加容易。上海已在去年10月被确定开展期权交易试点；模拟交易刚刚宣布。这一切都将增加券商的费用收入。 与此同时，股市大盘看起来便宜，其市盈率为11倍。鉴于股市已经上涨，出现回调是顺理成章的，但中国股票看上去不像处于泡沫区域。 注：Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行分析。 |
