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从中国A股正式纳入MSCI想到之一 章立早 北京时间6月21日凌晨4点30, 美国明晟MSCI指数公司宣布将中国A股纳入全球新兴市场指数。其实对于A股加入MSCI，也就是加入美国摩根士丹利资本国际公司（指数编制公司）是理所当然的事，因为，中国的A股早已经开通了沪港通和深港通，也就是说在香港都可以买卖中国上海和深圳证券交易所的股票，而香港又是一个开放的金融市场，所以，纳入全球新兴市场指数是水到渠成。 但是，为什么中国的A股纳入MSCI为如此之难呢？从我个人分析，我觉得既有国际市场原因，更有中国自身原因。 2013年起，A股连续三次闯关失败，这是第四度闯关MSCI，也是被市场预测为最有希望的一年。事实上，2017年以来，国内资本市场环境的改变、监管层同MSCI达成的认同，都大幅提升了A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数冲关成功的概率。而对于国际市场而言，原先没有开通与香港股票市场对接，是一个封闭的A股市场，怎么能算得开放市场，不过是自己玩玩而已。 什么是MSCI？公开资料显示，MSCI是全球投资组合经理采用最多的基准指数，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准, 全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户，在北美及亚洲，超过90%的资产机构以MSCI指数为标的，截至2015年底，MSCI客户遍布86个国家，共6400家。大家都使用的产品未必是最好的，但肯定不差，所以A股才会“执意”加入MSCI。 对市场影响如何？市场主流观点认为，此次被纳入MSCI后，并不会立即吸引大量资金流入，但有利于A股市场的长期发展。 具体地说，首先，纳入MSCI会带来增量资金的入市。如果A股成功纳入MSCI指数，初期占MSCI新兴市场指数份额约0.6%，可能会带来80亿美元至100亿美元的资金配置，如果按照MSCI的路线设计最终A股占比达到10.2%的水平，未来有望带来1500多亿美元的增量资金。从别国的经验来看，由首次纳入MSCI指数到完成全部比例还需要相当长的时间，假设A股能够在6月份成功纳入MSCI指数，并在7年至8年内达到最终占比水平，每年平均能够带来200亿美元左右的增量资金，这部分资金约占当前市场流通市值比例的0.37%，约占市场成交额比例的0.1%，因此，短时间内MSCI指数对于A股的直接影响并不会很大。 其次，会推动A股的市场机制通国际接轨。去年在最后的评估阶段被拒绝之后，拒绝的理由就是由于股灾期间公司随意停牌带来的市场流动性问题，因此今年证监会重点解决此问题。同时MSCI对流动性、监管健全性等都有比较严格的要求，因此对A股市场的制度完善有一定的推动作用。 再次，纳入MSCI对目前散户为主的市场结构将带来一定的改变，机构的力量增强。纳入MSCI指数是一个渐进的过程，短期影响有限，催化作用或明显，海外长期资金将影响A股投资生态。海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，应当高度重视A股被纳入MSCI指数事件带来的催化作用。 MSCI今年3月提出了一项缩小化方案，建议只纳入可以通过“沪港通”和“深港通”买卖的大盘股，从而将可能纳入的A股股票数量从448支减少到169支。按照该计划，A股在MSCI中国指数中的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重则从1%下调至0.5%。港股和中概股的权重则达28.1%。 |
