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美联储终于加息了

2016-12-15 09:45| 发布者: admin| 查看: 1762| 评论: 0

摘要: 备受关注的美联储12月议息会议(FOMC)终于有了结果,北京时间周四(12月15日)凌晨3点,美联储公布了最新利率决议,宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点。这是继去年12月份后,近十年来美联储第二次加息。美联 ...


备受关注的美联储12月议息会议(FOMC)终于有了结果,北京时间周四(12月15日)凌晨3点,美联储公布了最新利率决议,宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点。这是继去年12月份后,近十年来美联储第二次加息。
美联储官员预计2017年加息3次,9月加息2次;预期2018年将加息3次,与9月预期一致。

早在本次议息之前,市场就普遍认为此次加息板上钉钉,根据芝加哥期货交易所(CME Group)联邦基金利率期货走势显示,12月加息概率为95.4%。但此次加息或许仅是一个开始,有分析任务内,美联储可能在2017年继续多次加息,以应对特朗普的财政刺激政策。

虽然很多美国投资者相信,美国当选总统特朗普的减税、加大基础设施和国防开支的承诺是美国经济增长的一颗定心丸。但美联储官员却认为,美国的经济水平已接近最大可持续发展速度,这意味着更快的增加将推动通货膨胀达到不受欢迎的水平。

为了避免过热,美联储可能会通过更快地提高利率来应对。特朗普的刺激政策越多,美联储的加息速度就越快。

野村证券美国首席经济学家刘易斯·亚历山大(Lewis Alexander)表示:“如果我们有一个激进的经济刺激政策,美联储要做的事情就是更快地提高利率。当经济在这种情况下运行,加息没有一个范围。”

加息未必利好美国
经济预测往往需要假设,但是这点在美国经济前景上尤为明显。纽约时报13日报道称,特朗普当选大大增加美国经济前景的不确定性。
纽约联储主席威廉·达德利(William C. Dudley)在最近的一次演讲中表示:“在现在这个时刻,就未来可能发生的事情得出结论还为时过早。
特朗普在竞选期间声称未来美国年增长目标是4%,特朗普提名的美国财长史蒂芬·姆钦(Steven Mnuchin)上个月也表示,“我们的第一要务是经济,目标是回到3%~4%的增长”。

特朗普提名的美国财长史蒂芬·姆钦
但很多经济学家认为这种预测的增长速度过于奇特,美国经济已经陷入缓慢增长期,原因包括人口老龄化和缺乏创新,而这些不可能迅速改变。
甚至有人认为特朗普更有可能推动经济进入衰退,而不是催化新的繁荣。

然而,即使特朗普是对的,美联储也不想要4%的增长。纽约时报报道称,美联储官员预计9月1.8%的增长已经是美国最大的可持续发展速度,未来三年的增长率也不会超过2%。虽然议息会议后他们会更改这个数字,但是并不会有太大的改变。
美联储官员也认为,目前美国稳定的就业增长已经消除经济衰退后积压的失业人口,美国11月的失业率是4.6%。
多年来,美联官员一直敦促国会增加财政支出,虽然现在特朗普承诺会做到这一点,但美联储认为为时已晚。

美联储副主席斯坦利·菲舍尔(Stanley Fischer)上个月曾表示,美联储可能会受益于财政刺激措施,因为它可以更快地提高利率。这将增加美联储通过降低利率来应对未来经济低迷的能力。
但这种收益并非毫无代价:财政刺激将增加美国政府的债务负担,美国国债已经达到了历史高点,这减少了未来经济衰退时财政响应的空间。

穆迪分析(Moody's Analytics)首席经济学家Mark M. Zandi预测,在特朗普的四年任期前半程,减税、放松监管和财政支出将推动经济增长。但他认为,美联储的加息、贸易和移民的限制的负面影响将会不断显现,最后,美国经济将陷入衰退。

另一方面,美联储加息行为的影响也会被债券市场放大。投资者的贷款压力将持续上升。这种效果已经显现,从特朗普当选总统以来,虽然美国股市一路攀升,但借款成本也大大增加。据Freddie Mac的统计,上周30年期抵押贷款的平均利率为4.13%,而特朗普当选前的这一数字为3.54%。

中国承受一定压力
美联储加息影响的不仅是美国,对于亚洲等新兴市场国家而言,美联储加息的影响也许更大。
在12月10日举行的三亚财经国际论坛上,中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征表示,“在美国未来可能连续加息、发展中国家一直处于低利率的情况下,货币政策的不一致性会引起极大的不确定性,很可能出现类似亚洲金融危机的风险。”
纽约州立大学经济学助理教授Sara Hsu也持类似观点。福布斯网站12日刊登其文章称,美联储加息将对新兴市场,尤其是中国产生影响。
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纽约州立大学经济学助理教授Sara Hsu
她在文章中表示,目前中国正面临经济增长放缓,美国加息可能会增加资本外流,从而带来额外的增长阻力。
美国2015年的加息就导致了资本流出的增加,由于加息,中国的基金更乐于在美国的低风险环境下寻求高收益,而人民币的下行压力也随着美元的上涨而增大。这些曾经发生过的情况可能再次重演。
中国已经实现了一段时间的宽松政策,在2015年底中国的一年期基准贷款利率仅为4.35%,达到20年来最低,而美国加息会使美国更具投资吸引力。
虽然中国监管机构采取了一些措施来限制资本外流,但是投资者在寻找监管漏洞方面更有创意。为了绕开5万美元的兑换限制,有人采用银联信用卡在香港购买保险产品,这个漏洞今年10月被堵上。但据统计,2016年上半年有38.8亿美元的保险产品被大陆购买,随着加息,类似钻空子的行为可能会增加。
资本外流还不是中国的主要麻烦,人民币贬值的压力也会随着美国加息而增大,由于美国加息,导致市场对美元的需求增加,美元预计会在加息后上涨。
中国跨国企业以及开展兼并收购活动的大公司可能也会受到影响,由于这些企业正转向以美元计价的债券和海外借款,人民币贬值压力增大会使得这些公司的实际负债上升,从而迫使这些企业转向在国内借款。
各国央行已在行动
面对美联储加息压力,亚洲各国央行已经开始行动。12月14日早盘,日本长期国债价格一路走高、收益率不断下跌。原因是日本央行购买了2000亿日元的长期国债。
此前,日本国债市场曾卷入全球债市抛售潮,长债特别是超长期国债收益率升至数月高位,
据路透社报道,日本央行官员表示,日本央行入市干预的目的是引导益率曲线向合适的情况移动。这是考虑到近来超长期公债收益率迅速上涨,以及出于对可能出现进一步波动的担忧。
在9月的货币会议上,日本央行决定努力将10年期国债收益率维持在零附近。
中国央行也没有闲着,近期中国央行不断进行公开市场逆回购操作,加上近期中国债市收益率也出现大涨,使得市场利率水平显著上扬。

耶伦和中国央行行长周小川
11月底中信证券的一份研报分析称,中国央行的货币政策,已经一部分开始转作去杠杆、防风险。而在面对当前人民币持续贬值的压力,央行货币政策的转移,核心意义也在于避免系统性风险的发生。

由于美联储加息带来的人民币的贬值预期和资本外流压力,国内的利率水平也承受压力;同时,11月PPI和CPI双双上涨也使得通胀预期增强,有人认为,加息可以成为中国央行的选择之一。
不过中国的加息之路也不会一帆风顺,本周一,中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成在接受第一财经采访时就表示,目前中国加息条件尚不完全成熟,在美联储加息后,仍需观测明年其加息的进程和影响,以及中国通胀、经济运行等数据的变化,才能判断加息条件是否成熟。

实际上,2017年的美国到底会加几次息仍是一个疑问。虽然舆论普遍预测美联储明年会多次加息,但不要忘记,舆论曾预测2015年美联储会加息2~3次,但最终仅12月加息一次;去年美联储还表示2016年会有4次加息,最终仍然只加息一次。

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