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10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币国际化的重要里程碑，但也增加了海内外对于人民币未来走势的疑问和担忧。对中国国内而言，保证增长目标，顺利推进供给侧结构性改革，实现内外均衡，汇率稳定是关键之一。对国外而言，全球低增长，全球化停滞和货币宽松泛滥，如果人民币汇率波动，将触发更大范围的金融市场和实体经济波动。加入SDR之后，人民币汇率是否具有大幅贬值的基础？短期资本外流是否如洪水猛兽？人民币国际化进程对汇率的影响到底几何？ 中国外汇交易中心10月17日发布公告，当天美元兑人民币汇率中间价报6.7379 ，较上一交易日下跌222基点，创6年新低。分析人士认为，人民币汇率在未来一段时间内仍将持续双向波动，尤其是在12月美联储加息与否落定之前，人民币贬值压力仍将存在。从长期看，人民币不具备大幅贬值的基础，一些数据显示中国经济出现向好迹象。这一趋势如果延续，将有助于人民币汇率保持稳定。近期人民币汇率波动幅度明显加大，主要原因是国际金融市场波动加剧。目前美国经济数据总体较好，市场预期美联储12月加息是大概率事件，美元走强，国庆长假期间美元指数涨幅达1.22%。由于市场担忧英国“硬脱欧”，英镑大跌，英镑对美元汇率一度跌至31年低点。埃及埃镑的贬值压力加大，拖累了新兴市场货币。 自人民币在10月1日正式加入美元、欧元、英镑和日元的行列，被国际货币基金组织(IMF)纳入储备货币篮子后，对人民币再度疲软的猜测再度升温。此前中国央行积极限制人民币汇率波动，但策略师们提出，既然人民币已经“入篮”，央行方面可能会容忍进一步的弱势。 分析师们表示，储备数据暗示，中国人民银行9月动用约270亿美元支持人民币，因为其外汇储备总量减少了180亿美元（多于预期），至3.17万亿美元，这是五年多来最低水平。 中国央行行长周小川日前在华盛顿举行的IMF和世界银行会议上发表讲话时，承诺“会对信贷增长有所控制”。 周小川还在华盛顿表示，将继续“在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间寻求平衡”，这是一个日益矛盾的任务。 “在一个完全由市场决定的汇率形成机制下，人民币兑美元汇率将比现在更弱，”PNC高级国际经济学家比尔•亚当斯表示。这家金融服务企业预测，现行机制将缓冲人民币跌势，使其到2017年底守住1美元兑7.2元人民币水平。 未来人民币汇率会有一些波动，但从美元走势和外汇市场供求关系来看，人民币汇率不会持续、快速走弱。一方面，如果美联储今年只加息一次，则不能支持美元指数持续走强，同时由于市场对英国“脱欧”造成金融动荡的负面预期减弱，美元未来的强势程度有限；另一方面，中国的外汇市场供求情况年底可能有所改善。贸易顺差未来会逐步扩大，毕竟9月的出口回落主要是基数原因，出口整体逐渐好转的趋势没有发生改变，这将改善外汇市场的人民币供求。人民币加入SDR货币篮子后，会促使部分国际组织和外国央行增持人民币资产，这会增加外汇市场对人民币的需求。 中国经济基本面疲软是人民币贬值预期持续存在的一个重要因素。值得注意的是，当前中国的宏观数据显现了一些积极迹象，未来如果持续向好，基本面将对人民币汇率构成正向支撑。 相关国际金融专家认为，越来越多的宏观经济数据显示，在政策支持下，特别是在基建和房地产的带动下，今年以来的经济增长形势总体上好于去年。比如消费方面，汽车消费今年有明显回升，拉动生产大幅回升。1至8月汽车消费同比增长8.6%，显著好于去年同期4%的水平。在此背景下，1至8月汽车生产同比增速为10%，显著好于去年同期-0.5%的增速。同时，在房地产市场的拉动下，房地产相关消费也大幅提升。 再比如投资方面，从相关数据中可以看到，基建和房地产是两大亮点。其中，房地产销售面积、新开工去年1至8月累计同比增速分别为7.2%和-16.8%，而今年1至8月反弹至25.5%和12.2%。房地产销售和新开工的火爆带动投资上行，成为拉动经济增长的动力之一。同时，基建项目审批提速以及中央对地方政府债务置换的支持，也使得基建投资提速。例如，用于工程和货运需要的重型卡车销售8月增幅达44.24%，而去年同期为负增长。 而工业生产方面，工业企业利润比去年有大幅提升。去年1至8月，规模以上工业企业利润增速为-1.9%，而今年同期的增速上升至8.4%。近期发电量增速也明显好于去年同期水平。 因此，种种迹象表明，中国经济的基本面正在逐渐改善，我们可以预测，在这样的大背景下，人民币不具备大幅贬值的可能，我以为至少在2017年底中国央行有能力也有资本守住1美元兑换7.2人民币的底线。 |
