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最近两年大麻在美国逐步合法化，催生了一轮投资和投机的热潮。业内人士仿照当年的“淘金热”（Gold Rush），把这股逐利浪潮，称为“淘大麻热”（Green Rush）。 逐利欲望一直是大麻合法化运动的幕后推手之一，虽然医学进步和文化习俗变动是最终决定的因素。2013年5月，科罗拉多州通过大麻交易合法化的法令时，引用的一条重要理由就是“可以让本州财政每年节约和增收总计6千万美元，而到2017年，这个数字可能还会翻倍”。在此之前，医疗用的大麻，在美国20个州已经合法化，其年销售额总计不过14亿美元。而娱乐性大麻放开后，不少机构预测美国大麻销售总量将在三年内达到50亿美元左右，五年后（2018年）达到70-100亿美元规模。 当然，对于一个国内年生产总值高达17万亿的经济体（美国）来说，区区一百亿美元，只能算九牛一毛。大麻合法化不可能从实质上改变美国经济，也不会缔造一个重要产业。这样看来，“淘大麻热”和当年的“淘金热”倒还完全不在一个档次。 但是，对于单个企业家和投资人来说，一个从无到有突然出现的百亿美元规模市场，乃是不容错过的发财良机。根据今年初CannaBusiness Media针对650名大麻企业主的调查，超过一半的大麻相关企业是在2013年以后创立的。真可以说是如雨后春笋一般涌现出来。而且，到目前为止，54%的企业已经实现盈利，28%已经盈亏平衡。平均达到盈亏持平的时间不到一年。这种普遍盈利的速度，也真可以和当年的淘金热相提并论。 那么，大麻产业的具体哪些领域是投资的首选呢？ 大麻零售业无疑是第一波淘金者的必占之地。在科罗拉多州，2013年11月开始发放圣诞节大麻零售店牌照后，一个月内就有342家零售店获批。这些零售门店购销两旺。丹佛大学教授Jack Strauss不久前做的案例研究发现，仅仅两家零售门店，2014年的销售预期就超过1100万美元。在华盛顿州，今年6月份刚刚开始发放牌照，7月份仅有18家门店正式营业，当月的总销售额便达到了380万美元。 零售兴旺造成了大麻供应的短缺。因此，大麻种植很自然地成为职业投资者的第一选择。根据CannBusiness Media的上述调查，63%的投资人选择把至少部分资金投入到大麻种植业。大麻种植业投资的优点是红利巨大，根据我们自己的实际投资经验，年回报可以超过100%。但缺点也是明显的：投资非常难以规模化。这是因为联邦法律依旧禁止大麻，而州政府也对种植大麻有诸多限制，例如科罗拉多州规定个人种植大麻不得超过6株。种植者可以利用法律的灰色地带，适当扩大生存空间，但是大规模种植目前还是基本不可行的。 娱乐大麻种植和需求之间的紧张，让另一些投资人看到机会。他们投资于医用大麻的种植和提炼——然后，将提取出的大麻有效成分THC作为添加剂，添加到食品如糖果、饼干和巧克力之中。成为所谓“可食用的医用大麻制品”。据上述调查，有50%的投资人把至少部分资金投入到这个方向。这种做法，面临的潜在风险是监管强化。据报道，在大麻合法化以后，因为大麻中毒而住院的病人陡然增加，而其中相当一大部分是因为食用了所谓“可食用医用大麻制品”。主要原因是：人们并不十分清楚此类产品的安全食用标准。如果意外事件不断发生，很可能招来政府部门对这类制品的严厉监管，甚至全面禁绝也不是不可能的。 另一些投资人从历史上的“淘金热”中总结经验，认为最安全的致富门径，不是直接上阵淘金，而是买铁锹镐头给淘金客。这些人于是专注于大麻服务业——包括大麻种植培训、大麻种子销售和大麻企业融资等——以及大麻周边产业，如大麻旅游业。据大麻零售业主们估计，目前科罗拉多州三分之一的大麻是被外地游客买走了，可见以购买和消费大麻为主题的旅游需求还是很旺盛的。大麻周边产业还包括各种配套产品，例如：科罗拉多州规定零售大麻必须装在符合一定要求、且儿童无法打开的特制容器中。这条法规一出，某投资人立即带上资金，乘飞机飞到中国，一周内就下了15万个这种容器的订单。 还有一类投资人别出心裁，避开风头，投资于所谓“非娱乐性大麻”。很多人可能不知道，大麻有若干亚种，只有富含有致幻效果THC成分的某些亚种才是所谓娱乐性大麻。很多其他亚种，有些THC含量极低，却具备其他经济和药用价值，包括可以用来制造麻绳和麻纸的中国大麻；有些如印度大麻则富含另一种叫CBD的成分，其药效与THC几乎正好相反，是镇静剂而非兴奋剂，实际上有些研究发现它能够抵消THC的效力，还似乎能保护大脑免受THC的可能伤害。这些大麻亚种相互近亲，几乎都能*****，所以极易混淆。连最近国内流传的某篇科普作品，也把它们完全混为了一谈。毫不奇怪，当初美国政客们立法禁止大麻时，也没有做出区分，一股脑全部禁绝了。如今，借大麻合法化的东风，重新在美国恢复“非娱乐性大麻”包括农用和工业用大麻的种植和加工，这看起来也应该有不错的市场前景，而且更有可能做到规模化。 在上述直接投资之外，当然少不了间接投资，主要就是投资于各种大麻相关公司的公开发行股票。不过，由于大麻在联邦层面仍然是非法的，而主板上市公司恰恰要受到联邦政府的监管，因此，除了寥寥几个和医用大麻稍微沾边的公司外，美国主板如纽交所、纳斯达克的上市公司中，并没有真正的大麻概念股。那些以大麻相关业务为主营业务的，几乎都是OTC（场外）交易股票。这些公司并不需要遵循美国证监会规定的上市公司披露准则，很多属于“自行申报” ，也就难免良莠不齐。 目前在OTC市场上活跃的大麻公司的公开发行股票有近百只之多，绝大多数是股价几分钱甚至不到一分钱的“仙股”。OTC市场的自由活跃环境，从积极方面说，它使得大麻这类充满争议的业务也能够找到融资突破口，也为广大投资人尤其中小投资人参与分享大麻产业的收益提供了难得的机会，造就了不少一夜暴富神话；从消极方面说，它的监管程度低下，也让操控股票、虚报业绩等行为更容易滋生。 好在美国证监会已经关注到大麻股票市场的乱象，并开始干预。今年5月份，证监会对5家大麻有关的OTC公司进行了停牌处理。8月份，也就是几周前，证监会对其中一家公司的调查有了初步结论，4名外部投资人因操纵该公司股票而被起诉。涉案公司叫Grow Life（股票代码PHOT），宣称要成为全国最大的大麻种植服务商。目前公司年营收不过几百万，尚未盈利，但有若干外部投资人却通过操纵股票交易，营造虚假繁荣现象，短时间内，从市场上套现了250万美元。事情败露后，公司管理层虽然没有直接卷入，CEO还是黯然辞职。如果美国证监会继续采取此类严厉措施，能让OTC市场上的大麻热回到合法的轨道上来，那么，长远来看，对大麻产业和大麻概念股，都是重大的利好消息。 |
